【2026年05月】第05套 绝密押题A卷

资产负债表相关内容：
（1）所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。故“清偿长期债务后属于股东的部分”说法错误，而是“各种债务”；
（2）未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润；故“已分配未支付的利润”说法错误；
（3）通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况等，所以“分析资产、负债以及所有者权益的构成，可以了解企业的债务偿还能力及股东权益结构等信息”说法正确。
（4）企业的总资产大大超出所有者权益与对外投资情况不是特别明确。

故本题选C选项。

流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分，流动资产主要包括：库存现金、银行存款、其他货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息、其他应收款、坏账准备、代理业务资产、材料采购、在途物资、原材料、材料成本差异、库存商品、发出商品、商品进销差价、委托加工物资、包装物及低值易耗品、存货跌价准备。
【注意】预收账款属于负债，不属于资产；而预付账款属于资产，不属于负债。

故本题选C选项。

资产=流动资产+非流动资产。流动资产：货币资金、现金等价物、应收账款、应收票据、存货、以及其他流动资产；非流动资产：固定资产、无形资产、长期股权投资以及其他非流动资产，注意一年内到期的长期资产要归入流动资产。
“实收资本”属于所有者权益中的股本部分，故不选。

故本题选B选项。

基金对外提供的会计报表包括：资产负债表、利润表和净值变动表。而对于企业来说经常用到的报表包括：资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。

故本题选C选项。

利润表主要展示企业的损益账目，反映企业某个会计期间的业务经营状况。而不是“某个会计时点”。

故本题选A选项。

经营活动产生的现金流量CFO；投资活动产生的现金流量CFI；筹资活动产生的现金流量CFF；三部分现金流加总则得到净现金流NCF，即NCF=CFO+CFI+CFF；200亿+100亿-50亿=250亿。

故本题选D选项。

财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。财务报表分析是基金投资经理或研究员进行证券分析的重要内容，通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。

故本题选C选项。

总资产周转率＝年销售收入/年均总资产，已知总资产周转率为0.5，销售收入为12亿，则可以得出年均总资产＝年销售收入/总资产周转率=12/0.5＝24亿元。又因为年均总资产=24＝（年初总资产＋年末总资产）÷2，可以得出年末总资产=（2*年均总资产）-年初总资产，其中年均总资产为24亿元，年初总资产为20亿元，则可以计算得出年末总资产=（2*24）-20=48-20=28亿元。

故本题选B选项。

流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，主要有流动比率和速动比率两种。重点关注的是企业的流动资产和流动负债。相对于其他流动资产来说，存货的流动性较差。本题中现金购买存货，流动资产中现金减少但是存货增加，所以流动资产不变。流动比率=流动资产/流动负债，流动资产不变，流动负债不变，流动比率不变。速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。流动资产不变，存货增加，流动负债不变，速动比率降低。

故本题选D选项。

EBIT=净利润+利息+税=7.25，利息保障倍数=EBIT/I=（净利润+利息+税）/利息=7.25/1=7.25。
会计师因为前面多计提了所得税费用，更改后会导致账面的税额减少，从而使净利润增加，利息保障倍数不变，“变小”说法错误。
资产负债率、权益乘数和负债权益比衡量的是对于长期债务的本金保障程度，而衡量企业对于长期债务利息保障程度的是利息倍数。对于债权人来说，利息倍数越高越安全。对于举债经营的企业来说，为了维持正常的偿债能力，利息倍数至少应该为1，并且越高越好。
权益乘数=1/（1-资产负债率），资产负债率的数值越大则权益乘数越大；负债权益比=资产负债率/（1-资产负债率），资产负债率的数值越大则负债权益比越大，此处可以用代入数值的方法。
财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力，资产负债率=负债总额（包括短期负债和长期负债）/资产总额，是使用频率最高的债务比率。资产负债率、权益乘数和负债权益比这三个比率都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重。
存货周转率=年销售成本/年均存货=600/[（200+300）/2]=2.4。

故本题选B选项。

应收账款周转率=销售收入/年均应收账款，周转天数=365/应收账款周转率，由题可知应收账款周转率=1000/50=20，周转天数=365/20=18.25，约为：18.3天。

故本题选C选项。

净利润=销售利润率×销售收入=0.2×10亿=2亿，题干给出了总资产收益率实际就是资产收益率=净利润/总资产。那么总资产=净利润/资产收益率=2亿/5%=40亿元。

故本题选B选项。

杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。

故本题选B选项。

杜邦分析：
（1）净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。设2016年销售净利率为a，则2017年销售净利率为a×（1-5%），2016年总资产周转率为b，则2017年总资产周转率为b×（1+10%），因为总资产和所有者权益不变，所以2017年权益乘数=2016年权益乘数=c，则2016年权益净利率=abc，2017年权益净利率=（1+10%）×（1-5%）abc=1.045abc，所以2017年权益净利率比2016提高=（1.045abc-abc）/abc=4.5%。
（2）资产收益率=净利润/总资产=0.2，资产负债率=负债/总资产=0.2，权益乘数=1/（1-资产负债率）=1.25，净资产收益率=净利润/所有者权益=资产收益率*权益乘数=0.2*1.25=25%。
（3）净资产收益率=净利润/所有者权益=销售利润率×总资产周转率×权益乘数，其中销售净利率已知为30%，又因为销售利润率=销售净利率=30%=净利润/销售收入，可得净利润=50亿*30%=15亿；
方法一：所有者权益=资产-负债=200亿-120亿=80亿元，净资产收益率=净利润/所有者权益=15/80=18.75%。
方法二：总资产周转率=销售收入/总资产=50亿/200亿=25%；权益乘数=1/（1-资产负债率），又因为资产负债率=负债总额/资产总额=120亿/200亿=60%，所以权益乘数=1/（1-60%）=2.5。代入到第一个公式净资产收益率=30%*25%*2.5=18.75%。
（4）已知资产负债率＝负债/资产＝0.5，则可以推导出负债＝0.5*资产，结合会计恒等式：资产＝负债＋所有者权益，可以得出，负债＝所有者权益＝0.5*资产，因此权益乘数＝资产/所有者权益＝2。由杜邦恒等式：净资产收益率＝销售利润率*总资产周转率*权益乘数，可以得出该公司的净资产收益率＝25％*0.4*2＝20％。

故本题选D选项。

根据单利终值计算可得：100×5%=5元；5元×3年=15元。总共三年每张获得15元利息，100张债券则总利息为1500元。

故本题选B选项。

公司解散或破产清算时，公司的资产在不同证券持有者中的清偿顺序如下：债券持有者先于优先股股东，优先股股东先于普通股股东。

故本题选A选项。

股票的理论价格：根据现值理论而来的。将股票的未来收益按市场利率折算成当前价值，即为股票的现值。可见，股票及其他有价证券的理论价格就是以一定利率计算出来的未来收入的现值。
股票的市场价格，指股票在二级市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，供求关系是最直接的影响因素。

故本题选A选项。

股票账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得的。在盈利水平相同的前提下，账面价值越低，其股票投资价值越高。以票面价值发行成为平价发行，而不是“账面价值”；股票的内在价值决定股票的市场价格，而不是“账面价值”。

故本题选D选项。

A正确、BC错误：股息为50×12%×30000=18万，剩余财产分配时，债权优先于股权，优先股是一种相对普通股而言有某种优先权利优先分配股利和剩余资产的特殊股票。D错误：在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东，但是优先股股东的权利是受限制的，一般无表决权。故本题选A。

故本题选A选项。

可转债的转换比例=可转换债券面值/转换价格=200/5=40。其中的转换价格和转换价值不一样。转换权利价值，即转换价值是指立即转换成股票的债券价值。转换价值的大小，须视普通股的价格高低而定。股价上升，转换价值也上升；相反，若普通股的价格远低于价格，则转换价值就很低。

故本题选D选项。

系统性风险，也可称为市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。当系统性风险发生时，所有资产均受到影响，只是受影响的程度因资产性质的不同而有所不同。

故本题选C选项。

基本面分析是通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。公司未来的经营业绩和盈利水平是基本面分析的核心。
技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析是相对于基本面而言的。技术分析是通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势。技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑基本面因素。
因此宏观经济指标分析、经济周期分析、股票内在价值分析都属于基本面分析，股价变化属于技术面分析对象。

故本题选B选项。

经济附加值EVA是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。
EVA=NOPAT-资本成本，式中：EVA表示经济附加值；NOPAT表示税后经营利润，或称息前税后利润，是指息税前利润EBIT扣除经营所得税；资本成本等于股本成本和债务成本之和。带入数值可以的EVA=8500-（2000+1200）=5300万。

故本题选B选项。

根据题干“未来每年支付股息每股5元”可以理解没有到期时间，则A公司股票的内在价值=D/r=5/5%=100元，其中D为股息=5元，r为贴现率，又称资本化率=5%。风险越大，现金流的贴现率越大；风险越小，则资产贴现率越小。

故本题选A选项。

市销率也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，该指标反映单位销售收入所反映的股价水平，根据题干得到：市销率=5=股票市价/销售收入（800万），股票市价=5*800万=4000万。

故本题选D选项。

。市净率在使用过程中也存在一定局限性。由于会计计量的局限，一些对企业非常重要的资产并没有确认入账，如商誉、人力资源等；当公司在资产负债表上存在显著的差异时，作为一个相对值，P/B市净率可能对信息使用者有误导作用。相对于市盈率，市净率在使用中有其特有的优点：第一，每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的以及有破产风险的公司；第二，统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多；第三，对于资产包含大量现金的公司，市净率是更为理想的比较估值指标。此外，P/B尤其适用于公司股本的市场价值完全取决于有形账面价值的行业，如银行、房地产公司。而对于没有明显固定成本的服务型公司，其账面价值意义不大。

故本题选C选项。

债券的分类：
（1）按付息方式分类：息票债券和贴现债券。①息票债券指债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。②贴现债券指无息票债券或零息债券，在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付，一般是短期债券。
（2）按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券等。
（3）按偿还期限分类：短期债券（1年以下）、中期债券（1-10年）和长期债券（10年以上）等。
（4）按债券持有人收益方式或者计息方式分类：固定利率债券（由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日、票面利率和面值）、浮动利率债券（反映不同债券发行人的信用，浮动利率=基准利率+利差基准利率）、零息债券（期间不支付利息，到期日一次还本付息，本金为债券面值）等。
（5）按嵌入的条款分类：可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。

故本题选C选项。

债券的分类：
（1）按付息方式分类：息票债券和贴现债券，息票债券（指债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券）、贴现债券（指无息票债券或零息债券，在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付，一般是短期债券）。
（2）按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券等。
（3）按偿还期限分类：短期债券（1年以下）、中期债券（1-10年）和长期债券（10年以上）等。
（4）按债券持有人收益方式或者计息方式分类：固定利率债券（由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日、固定票面利率和面值，即使市场利率或者发行人的信用等级改变，债券发行人要偿付的利息也不会变。）、浮动利率债券（浮动利率=基准利率+利差基准利率）、零息债券（期间不支付利息，到期日一次还本付息，本金为债券面值）等。
（5）按嵌入的条款分类：可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。

故本题选C选项。

按嵌入的条款分类，债券可分为可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。
（1）可回售债券为债券持有者提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格将债券回售给发行人的权利，约定的价格称为回售价格（通常是面值）。受益人是持有者，保护的是债券持有人，可以降低投资者的价格下跌的风险，所以同样条件下，可回售债券的利息更低，价格更高。本题中“X6A债以约定好的价格（包括本金和期间已发生的利息）卖给了发行人A公司”属于可回售债券。
（2）可赎回债券为发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权利，约定的价格称为赎回价格，包括面值和赎回溢价，赎回价格可固定可浮动。受益人是发行人，保护债务人，对债权人不利，所以同样条件下，可赎回债券的利息更高，债券价格更低。
（3）可转换债券是指在一段时间后，持有者有权按约定的转换价格或转换比率将公司债券转换为普通股股票。
（4）结构化债券：资产证券化是指以其他债券或贷款组成的资产池为支持，构建新的债券产品形式。此类新购建的债券称为结构化债券，主要是住房抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）。
（5）通货膨胀联结债券：通货膨胀通过影响债券现金流而降低投资者的购买力，而大多数的通货膨胀联结债券的面值（而不是票面利率）在每个支付日会根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀的变化。此类债券的利息通过面值的调整得到相应调整。

故本题选D选项。

有保证债券根据保证的形式不同，可分为抵押债券、质押债券和担保债券。抵押债券的保证物是土地、房屋、设备等不动产；质押债券的保证物是债券发行者持有的债权或股权，而非真实资产；担保债券是由另一实体提供保证发行的债券。有保证的债券，投资者对相关资产及其产生的现金流有直接受偿权。受偿顺序：最高受偿等级：第一抵押权债券（保证物是实体资产）/有限留置权债券（保证物可以是房屋也可以是专利、品牌等）→第二抵押权债券→第三抵押权债券。

故本题选C选项。

在无保证债券中，受偿等级最高的是优先无保证债券，这也是公司债的主要形式。接下来依次是优先次级债券、次级债券、劣后次级债券，这些等级的债券在清偿时仅有少量补偿甚至没有。抵押债券、担保债券属于有保证债券，在有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押权债券或有限留置权债券。故本题选择“次级债券”。

故本题选C选项。

债券的信用风险又叫违约风险，是指债券发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性。发行人财务状况越差，债券违约风险越大，意味着不会按计划支付利息和本金的可能性越大。

故本题选C选项。

利率风险是指利率变动引起债券价格波动的风险。债券的价格与利率呈反向变动关系：利率上升时，债券价格下降；而当利率下降时，债券价格上升。

故本题选C选项。

中国债券市场是从20世纪80年代开始逐步发展起来的，经历了以柜台市场为主、以交易所市场为主和以银行间市场为主三个发展阶段。以柜台市场为主（1988-1991年）这一时期国债和企业债交易市场刚刚起步，还处于初级阶段，此时的债券投资者以个人投资者为主体，因此债券交易市场以柜台市场为主，通过商业银行和证券经营机构的柜台进行交易。这种市场模式符合个人投资者的交易需求，在一定程度上促进了债券市场的发展。

故本题选C选项。

利率期限结构，是指在某一时点上，各种不同期限债券的收益率和到期期限之间的关系。将这种关系在以期限为横坐标、收益率为纵坐标的直角坐标系上表示出来，就得到收益率曲线，Ⅰ项正确。
Ⅳ项错误，收益率曲线描述的是利率期限结构而不是利率风险结构，并且不同时点上，收益率曲线的形状和位置通常不一样。所以收益率曲线有四种基本类型。（1）上升收益率曲线，也叫正向收益率曲线，其期限结构特征是短期债券收益率较低，而长期债券收益率较高。（2）反转收益率曲线，其期限结构特征是短期债券收益率较高，而长期债券收益率较低。（3）水平收益率曲线，其期限结构特征是长短期债券收益率基本相等。（4）拱形收益率曲线，其期限结构特征是，期限相对较短的债券，利率与期限成正向关系，而期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。除这四种基本类型外，还可能出现M型等更加复杂的形态。Ⅱ项错误，上升收益率曲线短期债券收益率较低，是收益率曲线中最正常的形态，不是只适用于政府债券，也不局限于新兴国家债券市场。Ⅲ项错误，描述的是拱形收益率曲线。Ⅴ项错误，反转收益率曲线短期债券收益率较高。

故本题选B选项。

债券信用风险，主要是指发行债券的借款人可能因发生财务危机等因素，不能按期支付契约约定的债券利息或偿还本金，而使投资者蒙受损失的风险。本题中评级提高，说明信用风险降低了，违约的可能性降低，所以债券价格就会上升。故本题选C。

故本题选C选项。

如果债券基金经理能够较好地确定持有期，那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券。利率变化是影响债券价格的主要因素之一。久期和凸性是衡量债券价格随利率变化特性的两个重要指标。

故本题选A选项。

在给定收益率变化下，债券价格的百分比变化与修正久期变化方向相反。修正久期越大，由给定收益率变化所引起的价格变化越大。对于债券收益的微小变化，久期可以给出利率敏感性测度。但随着收益变化程度的增加，这种方法会产生越来越大的误差。这是因为债券价格随利率的变化关系是非线性的。所以Ⅰ的说法错错误。凸性对投资者有利的，在其他特性相同时，投资者应当选择凸性更高的债券进行投资，Ⅱ的说法正确。

故本题选D选项。

常用的免疫策略主要包括：所得免疫、价格免疫、和或有免疫。所得免疫策略保证投资者有充足的资金可以满足预期现金支付的需要。价格免疫由那些保证特定数量资产的市场价值高于特定数量负债的市场价值的策略组成。

故本题选D选项。

所得免疫策略保证投资者有充足的资金满足预期现金支付的需要，对于养老基金、社保基金等机构投资者有重要的意义。价格免疫策略使用凸性作为衡量标准，资产凸性高于负债凸性。

故本题选A选项。

在我国，货币市场工具主要包括现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券，以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的其他货币市场工具。货币市场基金可以投资剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券，故Ⅳ项错误。银行定期存款、大额存单、同业存单的期限必须在一年之内（含一年），故Ⅱ、Ⅲ项说法错误。

故本题选D选项。

联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。例如，我国股指期货沪深300 指数合约与沪深300 股票指数价格走势密切相关，内在价值存在高度关联性。

故本题选D选项。

期货合约是场内交易，都在交易所交易，是标准化合约，可以对冲交易，无信用风险，实物交割比例很低。远期合约是场外交易，合约规则可以根据买卖双方灵活制定，是非标准化合约，合同中止需要双方同意，有较大的信用风险，实物交割比例很高。金融期货合约的交割方式是现金交割。

故本题选A选项。

远期合约：
（1）远期合约相对而言比较灵活，这正是远期合约最主要的优点。
（2）远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。
（3）每份远期合约在交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节上差异很大，给远期合约的流通造成很大不便，因此远期合约的流动性比较差。
（4）远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约，因此远期合约的违约风险会比较高。

故本题选A选项。

期货市场的最基本的功能就是风险管理，具体表现为利用商品期货管理价格风险，利用外汇期货管理汇率风险，利用利率期货管理利率风险，以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。

故本题选C选项。

看涨期权是指赋予期权的买方在事先约定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的标的资产的权利的合约，又称买入期权。期权在有效期内，随着时间的变化，实值期权、平价期权、虚值期权之间会相互转化；期权按行权时间分类分为欧式期权、美式期权、百慕大期权。欧式期权只能在到期日行权，美式期权在到期日前任意时间行权。所以美式期权的期权费通常要比欧式期权的期权费高一些。对期权卖出者来说，美式期权比欧式期权使其承担着更大的风险，他必须随时为履约做好准备，因此，在其他条件都一样的情况下，美式期权的期权费通常要比欧式期权的期权费高一些。

故本题选C选项。

利率互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。由于双方使用相同的货币，利率互换采用净额支付的方式，即互换双方不交换本金，只按期由一方向向另一方支付本金所产生的利息差额。利率互换有两种形式：①息票互换，即固定利率对浮动利率的互换。②基础互换，即双方以不同参照利率互换利息支付。利率互换双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上分别具有比较优势。货币互换产生的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。

故本题选C选项。

期权属于单边合约，单边合约仅使买方暴露在这种风险中。期权合约使买方可以对卖方行使某种权利。当情形对自己（期权买方）有利或者特定条件被满足时，买方可以行权；属于单边合约；那么当买方在有利的情况下，就是期权买方赚钱准备行权了，期权的卖方需要履约，卖方必然损失，如果卖方终止履约使得买方无法行使权利，在这种背景下使得买方暴露在了信用风险下。

故本题选B选项。

黄金QDII投资于海外上市交易的黄金ETF产品，不能直接投资于海外的黄金期货或现货产品。

故本题选B选项。

另类投资的局限性为：1.缺乏监管和信息透明度；2.流动性较差，杠杆率偏高；3.估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。

故本题选C选项。

地产是指未被开发的，可作为未来开发房地产基础的商业地产之一。基于未被开发这一特征，土地本身的不确定性非常高，因此土地投资可能具有较高的投机性。土地无法给承租人或者使用者带来任何客观的现金流，可能只有包括房地产税以及管理或维持土地的费用在内的净现金流。

故本题选B选项。

大宗商品的投资方式:（一）购买大宗商品实物；（二）购买资源或者购买大宗商品相关股票；（三）投资大宗商品衍生工具；（四）投资大宗商品的结构化产品。

故本题选C选项。

投资执行是投资规划的实现。在执行阶段，投资经理会结合投资组合的既定目标、资本市场预期和分析师报告等来制定组合构建和证券选择等方面的决策，并由交易部门执行投资决策。“量化投资者的投资目标和投资限制，制定投资政策说明书，形成资本市场预期，建立战略资产配置”属于投资规划。

故本题选B选项。

寿险公司通过人寿保险业务吸纳的保费具有较长的投资期限，通常可以投资于风险较高的资产。财险公司吸纳的保费投资期限较短，并且赔偿额度具有很大的风险，因此财险公司通常将保费投资于低风险资产。

故本题选C选项。

对于长期投资者而言，应该关注的是实际收益率。因为实际收益率能够反映资产的实际购买能力的增长率，而名义收益率仅仅反映资产名义数值的增长率。

故本题选C选项。

投资经理必须确保客户的收益率要求能够在法律限制范围内得以实现。客户通常都希望在获得高收益率的同时承担低风险，但很少有投资产品能够实现这一点。通常情况下，要获得高收益率，就必须承担高风险。投资经理应当为客户提供顾问服务。一些客户为了获得高收益率，愿意承担投资的高风险，投资经理必须要提醒客户投资的下行风险。一些客户由于具有足够的资产，并不需要依靠高收益率来实现自己的投资目标，此类客户的风险承受能力较强，但风险承受意愿较弱。但也有一些客户由于资产水平较高，承担风险或承担损失的能力比较强，愿意从事高风险、高收益的投资。

故本题选D选项。

由于投资政策说明书中涉及的投资者需求会不断变化，因此，投资政策说明书在制定后也不能一成不变，需要定期或不定期地进行更新。

故本题选B选项。

投资政策说明书的内容一般包括投资回报率目标、投资范围、投资限制（包括期限、流动性、合规等）、业绩比较基准。有些机构还将投资决策流程、投资策略与交易机制等内容纳入投资政策说明书。

故本题选D选项。

投资决策委员会应在遵守国家有关法律法规、公司规章制度的前提下，对基金公司各项重大投资活动进行管理，审订公司投资管理制度和业务流程，并确定不同管理级别的操作权限。

故本题选C选项。

“执行交易指令”是交易部门的职责，交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责投资组合交易指令的审核、执行与反馈，基金经理负责下达交易指令，因此Ⅲ错误。“风险控制”是风控和合规部门的职责，也是投资、市场、运营各部门的工作的一部分，因此Ⅴ错误。基金经理的主要职责就是形成投资策略、构建投资组合、绩效评估和组合调整。Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ正确。

故本题选A选项。

资产收益的相关性。相关系数值越小，则标准差-预期收益率平面中由投资组合点构成的连续曲线越靠左，即投资组合的风险越低。当两个资产收益率的相关系数等于-1，一定能找到二点，使得投资组合的标准差为0。也就是两个资产的可能组合是一条转折点在y轴的折线。转折点即标准差为0的组合，等效于无风险资产。相关系数越小，表示资产越不相关，投资组合风险越低。因此，负相关的资产能够降低投资组合的风险。

故本题选C选项。

在每一风险水平上能够取得最小收益的投资组合的集合，即构成有效市场前沿，最小方差前沿的上半部分就称为马科维茨有效前沿，有效前沿是能够达到的最优的投资组合的集合，是由全部有效投资组合构成的集合，它位于所有资产和资产组合的左上方。
如果一个投资组合在所有风险相同的投资组合中具有最高的预期收益率，或者在所有预期收益率相同的投资组合中具有最小的风险，那么这个投资组合就是有效的。

故本题选C选项。

资本市场理论和资本资产定价模型的前提假设包括：
（1）所有的投资者都是风险厌恶者；
（2）投资者可以以无风险利率任意地借入或贷出资金；
（3）所有投资者的期望相同；
（4）所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整；
（5）所有的投资者都可以无限份额，投资数量随意；
（6）无摩擦市场；
（7）投资者是价格的接受者。

故本题选C选项。

由于无法分散化的系统性风险的存在，随着资产数量的增加，投资组合的风险会逐渐降到某个稳定的水平，该水平取决于无法分散化的系统性风险。

故本题选B选项。

半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。“未公开发布的公司重组信息”属于内部消息，不能在半强有效市场中反映出。

故本题选D选项。

沪深300指数是由中证指数有限公司编制，用以反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数在上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，以2004年12月31日为基期，基点位1000点，其计算以调整股本为权重，采用派氏加权综合价格指数公式进行计算。

故本题选D选项。

战略资产配置与战术资产配置：
（1）战略性资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比，是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体的、最能满足投资者需求的规划和安排，是反映投资者的长期投资目标和政策，确定各主要大类资产的投资比例，建立最佳长期资产组合结构。战略资产配置是在一个较长的时期内以追求回报为目标的资产配置，战略资产配置一旦确定，通常情况在3-5年甚至更长的时期内不再调整各类资产的配置比例，这种资产配置方式重在长期回报，因此往往忽略资产的短期波动。
（2）战术资产配置就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整，是一种根据对短期资本市场环境及经济条件的预测，积极、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时，调节各大类资产之间的分配比例，来管理短期的投资收益和风险。战术资产配置的周期较短，一般在一年以内，如月度、季度。战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有再次估计投资者的偏好与风险承受能力是否发生了变化。

故本题选A选项。

从一般意义上讲，战略资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比，是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体性的、最能满足投资者需求的规划和安排，是反映投资者的长期投资目标和政策，确定各主要大类资产的投资比例，建立最佳长期资产组合结构。这种资产配置方式重在长期回报，不考虑资产的短期波动，其投资期限可以长达5年以上。

故本题选A选项。

股票投资组合与债券投资组合有着明显的区别，债券投资组合构建除了考虑基本因素外，还需要考虑信用结构、期限结构、组合久期、流动性和杠杆率等因素。

故本题选D选项。

做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易；经纪人则是在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中，两者的市场角色不同。
两者的利润来源不同——做市商的利润主要来自于证券买卖差价，经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金；
对市场流动性的贡献不同——在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者，而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。
然而，两者有时可以共同完成证券交易，当做市商之间进行资金或证券拆借时，经纪人往往是不错的帮手，有些经纪人甚至是专门服务于做市商的。

故本题选A选项。

买空就是融资，投资者向证券公司借钱购买证券，一般是投资者看涨某支股票时候，会借钱在低价时候买入，等后边股价上涨再卖出还钱给证券公司。卖空就是融券，投资者向证券公司借一些证券卖出去，一般投资者看跌某支股票，会借一批股票在现在高价时候卖出，等后边股价下跌后再买回来还给证券公司。卖空和买空交易一样，在标的证券价格变化时，融券业务的维持担保比例也必须大于130%，当维持担保比例小于130%时，投资者就会接到证券公司的催缴通知，这时，投资者可以选择在信用账户中增加资金，也可以用标的证券或其他认可的证券来增加担保比例。但用证券充抵保证金时，对于不同的证券，必须以证券市值或净值按不同的折算率进行折算。融券和融资业务都会放大投资收益和损失。

故本题选D选项。

买卖价差：
（1）显性成本（直接成本或价外成本）是不包含在交易价格以内的费用支出，按照收费主体划分，包含经纪商佣金、税费、交易所规费／结算所规费三个主要部分，包括我国证券交易所向投资者收取证券交易经手费、监管费和印花税；证券交易结束后还需要支付给证券登记结算机构一定费用，这部分费用称为过户费；交易技术供应商的收费等。
（2）隐性成本（间接成本或价内成本）是包含在交易价格以内的、由具体交易导致的额外费用支出（相对于没有该笔交易的情形而言），一般无法准确计量，也不能事先确定，因此往往容易忽视，包含买卖价差、冲击成本、机会成本，对冲费用等（D选项错误）。
买卖价差是当前最低卖出价与最高买入价之间的差额。买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定的（C选项正确）。大盘蓝筹股流动性较好，买卖价差小（A选项正确）；小盘股则反之。成熟市场，如美国市场的股票，总体流动性较好，价差较小；而新兴市场总体上买卖价差较大（B选项正确）。另外，市场在不同的时段也会表现出不同的流动性。故本题选D。

故本题选D选项。

成交量加权平均价格算法（VWAP），是最基本的交易算法之一，旨在下单时以尽可能接近市场按成交量加权的均价进行，以尽量降低该交易对市场的冲击。

故本题选A选项。

投资交易中的操作风险是指由于人员、流程、系统或外部因素带来的交易失误。其原因包括：人为错误、电脑系统故障、工作程序和内部控制不当等等，它会导致基金资产或基金公司财产损失，或基金公司声誉受损、受到监管部门处罚等的风险。

故本题选A选项。

信用风险来源于贷款的借贷方、债券发行人以及回购交易和衍生产品的交易对手违约可能性。例如，基金所投资债券的发行人不能拒绝支付到期本息，债券评级下调引起价格下跌，回购交易对手方不履行债券义务等。
信用风险事件对持有相关债券的基金和基金公司带来的影响有：（1）相关债券估值急剧下跌，基金净值受损；（2）相关债券流动性丧失，很难变现；（3）投资者集中赎回基金，带来流动性风险；（4）基金公司自有资金受到损失，遭受监管处罚。
控制交易对手集中度和组合集中度、根据组合的实际情况合理配置资产的投资期限和比例、定期评估交易对手的信用资质和交易对手限额管理属于针对交易对手的信用风险的监控指标和管理方式。

故本题选A选项。

跟踪误差是证券组合相对基准的跟踪偏离度（跟踪偏离度等于证券组合的真实收益率减去基准组合的收益率）的标准差，是一个相对风险指标，用于衡量投资组合相对于某基准组合偏离程度。主动比重是一个相对于业绩比较基准的风险指标，用来衡量投资组合相对于基准的偏离程度。主动比重是指投资组合持仓与基准不同的部分。该指标基于投资组合持仓，而非像波动率和跟踪误差那样基于收益率。主动比重衡量一个投资组合与基准指数的相似程度。

故本题选B选项。

VaR的考察区间通常很短，一般是一天、一周或者几周，故”持有期为365天，置信水平为99%“不合理。这是因为VaR随时间变化变化，时间区间越长，投资组合和市场状况越难以保持相对稳定。

故本题选C选项。

如果股票基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率和市净率，可以认为该股票基金属于价值型基金；反之，该股票基金则可以归为成长型基金。

故本题选D选项。

2007年6月18日，中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》规定，符合条件的境内基金管理公司和证券公司，经中国证监会批准，可以在境内募集资金进行境外证券投资管理。这种经中国证监会批准可以在境内募集资金进行境外证券投资的机构称为合格境内机构投资者（QDII）。

故本题选B选项。

同一基金在不同时间区间内的表现可能有很大的差距，不同基金在不同时间区间内的收益、风险不具有可比性，因此，基金业绩评价时需要考虑时间区间。

故本题选A选项。

基金业绩评价考虑因素包括：投资目标与范围；基金风险水平；基金规模；时期选择。从专业角度来看，Ⅰ项说法错误，不能只看一年的收益率，要看整体收益率；Ⅱ项说法错误，基金经理并不是从业年限越长越好，主要还是看其管理的基金业绩；
基金产生正的风险调整后超额收益的能力是反映基金投资管理能力的最重要的指标，正的风险调整后的超额收益也是主动管理型基金为投资者创造经济效益的终极体现，所以Ⅲ项表述正确。Ⅳ项，属于投资目标与范围。

故本题选A选项。

RG=[（1+21%）^1/2-1]×100%=10%。^代表次方，^1/2即开平方。

故本题选B选项。

考虑风险调整的基金业绩评估方法：夏普比率、特雷诺比率、詹森α。

故本题选C选项。

为了防止机构仅展示业绩良好的组合，GIPS规定投资管理机构应将所有可自由支配于预期投资策略及收取管理费的组合，根据相同策略或投资目标，纳入至少一个以上的组合群。遵循GIPS可以提高业绩报告的透明度，确保在一致、可靠、公平且可比的基础上报告投资业绩数据，让不同投资管理机构的投资业绩具有可比性。

故本题选A选项。

根据自律管理的要求，证券登记结算机构需采取以下措施保证业务的正常运行：一是要制定完善的风险防范机制和内部控制制度；二是要建立完善的技术系统，制定由结算参与人共同遵守的技术标准和规范；三是要建立完善的结算参与人准入标准和风险评估体系；四是要对结算数据和技术系统进行备份，制定业务紧急应变程序和操作流程。同时，为防范证券结算风险，我国还设立了证券结算风险基金，用于垫付或弥补因违约交收、技术故障、操作失误、不可抗力等造成的证券登记结算机构的损失。

故本题选A选项。

共同对手方原则：针对不同的证券交易品种，证券登记结算机构可以作为共同对手方，提供净额结算服务，在交收过程中为守约方提供交收担保。共同对手方的引入，使得交易双方无须担心交易对手的信用风险，有利于增强投资信心和活跃市场交易。

故本题选A选项。

逐笔全额结算是指证券登记结算机构对每笔证券交易均独立结算，同一结算参与人应收资金 （证券）和应付资金（证券）不轧差处理。在交收时点，买卖双方应付资金和证券都符合要求的完成交收；任何一方或双方结算参与人应付资金或应付证券不足时，交收失败。

故本题选A选项。

基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取，印花税、过户费、经手费、证管费等则由登记公司或交易所按有关规定收取。参与银行间债券市场交易的，还需向中央国债登记结算有限责任公司或银行间市场清算所股份有限公司支付银行间账户服务费，向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等服务费用。

故本题选B选项。

证券的回转交易是指投资者买入的证券，经确认成交后，在交收完成前全部或部分卖出。根据我国现行的有关交易制度规定，债券竞价交易和股权交易实行当日回转交易，即投资者可以在交易日的任何营业时间内反向卖出已买入但是未完成交收的债券和权证。B股实行次交易日起回转交易。深圳证券交易所对专项资金管理计划收益份额协议交易也实行当日回转交易。

故本题选D选项。

银行间债券市场做市商，需要承担的职责是以自有资金和债券与投资者进行交易，向买卖双方不同投资者提供某些特定债券双向报价。做市商制度，是指在债券市场上，由具有一定实力和信誉的市场参与者作为特许交易商，不断向投资者报出某些特定债券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金和债券与投资者进行交易的制度。

故本题选A选项。

净额结算是指结算系统在设定的时间段内，对市场参与者债券买卖的净差额和资金净差额进行交收。净额结算在指定时间段内只有一个结算净额，从而降低了市场参与者的流动性需求、结算成本和相关风险，也提高了市场参与者尤其是做市商投资运用和市场动作的效率。但同时净额结算实际上是一个交易链，要求指定时间段内所有的结算都顺利进行，如果有某个参与者无法进行结算，则会对其他参与者的结算带来影响，甚至给整个市场带来较大的系统性风险。

故本题选C选项。

根据结算指令的处理方式，债券结算可分为实时处理交收和批量处理交收。实时处理交收是指结算系统实时检查参与者券款情况，只要结算所需条件满足即可进行券款的交收；而批量处理交收则是将某一时段内满足条件的所有结算集中在一个特定时间段内集中进行处理。
批量处理交收可以以全额结算或净额结算方式进行交收，而实时处理交收只能以全额结算方式进行交收。
实时处理的全额结算也就是实时全额结算，结算效率较高。其结算的本金风险较小，但对市场参与者的流动性要求也相对较高。
总结，实时处理交收：实时的、只能全额结算、本金风险小、效率高、流动性要求高。批量处理交收：一段时间、批量处理、可以全额结算也可以净额结算、本金风险高、流动性要求低。

故本题选D选项。

正回购方抵押债券给逆回购方，融入资金。逆回购方获得利息收入；债券回购存在信用风险。

故本题选A选项。

（1）合格境内机构投资者（QDII）开展境外证券投资业务，应当由境内资产托管机构负责资产托管业务，可以委托境外证券服务机构代理买卖证券。
境内机构投资者开展境外证券投资业务时，应当由符合有关规定的资产托管机构（简称托管人）负责资产托管业务。
（2）境外投资顾问应当符合下列条件：①在境外设立，经所在国家或地区监管机构批准从事投资管理业务。②所在国家或地区证券监管机构已与中国证监会签订双边监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系。③经营投资管理业务达5年以上，最近一个会计年度管理的证券资产不少于100亿美元或等值货币。④有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范，最近5年没有受到所在国家或地区监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。
需要注意：境内基金管理公司、证券公司在境外设立的分支机构担任投资顾问的，可以不受第③项规定的限制，故“可不受关于管理规模的限制”正确。
（3）境内机构投资者开展境外证券投资业务时，应当由符合有关规定的资产托管机构（简称托管人）负责资产托管业务。托管人可以委托符合下列条件的境外资产托管人负责境外资产托管业务：
①在中国大陆以外的国家或地区设立，受当地政府、金融或证券监管机构的监管。②最近一个会计年度实收资本不少于10亿美元或等值货币或托管资产规模不少于1000亿美元或等值货币，故“可不受关于实收资本或托管规模的限制”错误。③有足够的熟悉境外托管业务的专职人员。④具备安全保管资产的条件。⑤具备安全、高效的清算、交割能力。⑥最近3年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。

故本题选B选项。

B股占基金资产净值占比上涨，不是分子上涨就是分母减少。分子上涨就是B股的资产增多，股票B上涨和增加B股持仓都会使得B股资产占基金资产净值的占比上涨，Ⅰ、Ⅳ正确。分母减少就是基金资产净值减少，当“基金A发生大额净赎回”，则导致基金资产净值减少，B股的资产不变，B股占基金资产净值的比值上涨，Ⅱ正确。管理费不计入基金资产净值中，Ⅲ错误。

故本题选C选项。

托管人应履行复核审查基金管理公司计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格的责任。也就是说托管人应着重对估值技术的输入值和估值结果进行复核。
交易不活跃基金估值方法具有公开性，指基金管理人应履行与基金估值相关的披露义务，应当在半年度和年度报告中披露估值程序、估值技术及重大变化、假设、输入值、对基金资产净值及当期损益的影响等对基金估值有重大影响的信息。故“管理人对于投资品的估值技术、程序和假设属于商业机密,无法对外披露”说法错误。
对交易不活跃的品种，应采用当下情况下适用并有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定公允价值，可以采用成本估值技术。故“不存在公允价值”错误。
本题提到开放式基金，基金一般都按照固定的时间间隔对基金资产进行估值，通常监管法规会规定一个最小的估值频率。对开放式基金来说，估值的时间通常与开放申购、赎回的时间一致。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。故“基金产品按季度开放，基金按月估值，按季披露基金净值”说法错误。封闭式基金一般每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。

故本题选A选项。

基金估值错误，基金管理人应该立即纠正，调整估值模型，采用公允价值进行估值，防止损失进一步扩大，当错误达到或超过资金资产净值的0.25%时，基金管理人应及时向证监会报告，故Ⅰ、Ⅳ错误。当基金资产公允价值低于估值价格时，基金持有人相当于获得了更高的价值，估值错误对持有人有利，Ⅱ正确。当基金资产公允价值高于估值价格时，申购的投资者相当于折价申购了基金，估值错误对申购的投资者有利，Ⅲ正确。

故本题选A选项。

我国基金资产估值的责任人是基金管理人，基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任，托管人在复核、审查基金资产净值以及基金份额申购、赎回价格之前，应认真审阅基金管理公司采用的估值原则和程序。

故本题选D选项。

当基金有以下情形时，可以暂停估值：（1）基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时；（2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产时；（3）占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值；（4）如出现基金管理人认为属于基金事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的；（5）中国证监会和基金合同认定的其他情形。

故本题选C选项。

当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。具体而言，货币市场基金每周五进行分配时，将同时分配周六和周日的利润；每周一至周四进行分配时，则仅对当日利润进行分配。投资者于周五申购或转换转入的基金份额不享有周五和周六、周日的利润，投资者于周五赎回或转换转出的基金份额享有周五和周六、周日的利润。例如，假设投资者在 2014年4月10日（周五）申购了份额，那么基金将从4月13日（周一）开始计算其权益。如果在4月10 日（周五）赎回了份额，那么该基金将同时享有4月10日（周五）、4月11日（周六）和4月12日（周日）的利润，但不再享有4月13日的利润。

故本题选A选项。